，由此引发相关产品出现巨额损失。从更深层次看，其根源于21世纪初的美国住宅市场在低利率和金融创新的推动下催生出的泡沫，以及参与方对风险的忽视。我们可以把危机从2007年初到目前的演进大致划分为六个阶段,了解最全面的的无缝钢管资讯，在全球央行联手注入无限流动性以及对金融机构阔绰的注资安排下,了解最全面的的杀菌剂资讯，大型金融机构继续倒闭的可能性已经减小，然而，由于巨额损失尚待披露、巨额财政赤字抑制经济复苏,了解最全面的的沙滩车资讯，本次金融危机还远没有结束，全球经济将步入中期的调整，复苏的曙光有待2010年以后。
如果要给2007年以来的世界经济挑选一个关键词，“次贷危机”可谓众望所归。次贷产品所导致的全球金融机构巨额亏损，每每令世人咋舌；次贷冲击所引发的全球金融市场极度动荡，屡屡让投资者胆战；次贷危机拖累全球各国经济陷入低迷，不断增添民众的沮丧。
次贷危机的根源何在？它又是怎么一步步演变为今天的金融海啸？展望未来，全球经济将在次贷冲击中走向何方？
次贷危机的根源:
住宅市场的泡沫+对于风险的漠视
从表象上看，次贷危机产生于住宅市场价格下跌导致按揭违约率的提高,了解最全面的的管接头资讯，由此引发相关产品出现巨额损失。
进入21世纪，美国住宅价格节节走高。反映全美20大城市综合住宅价格的S&P/Case-Shiller指数从2001年初的112.39点一路涨至2006年7月的206.52点，5年半的时间里几乎翻了一番，平均复合年增长率为11.7%，期间几乎没有出现过任何回调（唯一的例外是2001年12月该指数较上月下降了0.8‰）。然而此后，房价开始下跌。截至2008年8月，全美主要城市的综合房价相比最高点已经回落了约20%。目前市场的预期是，美国此轮住宅价格的调整幅度将达到35%左右。
房价出现如此大幅度的下跌，导致按揭贷款拖欠情况的急剧增加。全部住宅按揭贷款的违约率由21世纪初的4%左右上升到2008年第二季度的6.41%，升幅超过50%，其中，次级按揭贷款的违约率由11%上升到18.67%。而且市场预期，违约数据还将进一步攀升。
按揭贷款的违约，直接导致相关产品如MBS（按揭贷款支持债券）、CDO（债务抵押债券）、CDS（信贷违约掉期）等面临损失。自2007年初到2008年9月底，全球主要金融机构披露的与按揭有关资产的损失与计提已经累计达到6800亿美元。由此，引发了金融机构破产的风潮以及金融市场的剧烈动荡，进而导致市场出现信用紧缩，危及实体经济的正常运转。
从更深层次看，次贷危机根源于住宅市场的泡沫以及参与方对风险的忽视。
分辨一个市场是否存在泡沫的关键，在于买家买入的理由。如果买入的主要理由是期望价格能够继续上涨，从而获取资本利得，那么这个市场多半已经处在泡沫膨胀的过程之中。21世纪初的美国住宅市场，在低利率和金融创新的推动下，催生了一个大泡泡。
为了拉动美国经济走出科网泡沫破灭的阴影，美联储从2001年1月到2003年6月连续降息13次，一举将联邦基金利率从6.5%降至1%，为美国46年来的最低水平。超低的短期利率，加之通胀预期的稳定，使包括住房抵押贷款利率在内的美国长期利率走低。2003年，30年期住房抵押贷款利率一度降至5.2%的绝对低位。受低利率的刺激，美国房地产市场的投资价值得到提升,了解最全面的的蓄电池资讯，逐渐呈现欣欣向荣的局面。
随着住宅价格的上涨，房地产的金融属性开始突现，对住宅的需求开始超越购买力和支付能力的束缚，更多地建立在对未来房价持续上涨的预期之上,如果回到传统的信贷管制的道路上。同时，信贷条件不断放松，信贷创新活动日趋活跃，基于未来住宅价值增值的各种信贷产品层出不穷，尤其是超越借款人当前实际支付能力的次级抵押贷款得到了快速的发展。在花样繁多的次级按揭贷款方案设计中，利率重置是一个关键。为了迎合借款人支付能力较低的实际情况，次级按揭贷款通常给予借款人一定的利率优惠期，譬如在最初两年允许借款人以低于市场利率的标准还款。天下没有免费的午餐，优惠期过后，借款人将面临利率重置，重置后的利率将显著高于市场水平。由于预期住宅能够不断增值，因此在利率重置后，借款人可以通过对增值了的房产进行再融资，重新获得较低的还款负担。这样，房价持续上涨的预期成为整个游戏得以持续的核心。
低利率的刺激、虚增需求的推动，共同营造了住宅价格蓬勃向上的局面，这不仅激励了房地产投资的增长,了解最全面的的玻璃钢瓦资讯，而且房产增值带来的财富效应也刺激了消费，支撑了美国经济的强劲增长。
自2004年中期开始的加息周期，终于推动了住房抵押贷款利率的上升，美国房地产市场逐渐降温，房价涨幅出现收敛，并于2006年下半年开始下跌，房价持续上涨的预期遂成泡影，次贷游戏面临终结,了解最全面的的电动车蓄电池资讯。在还贷压力提高以及住宅价格下跌的双重打击下，住房按揭贷款的拖欠率出现明显上升，住宅投资的增速明显下降并继而陷入衰退，带动整个固定资产投资负增长；同时，住宅增值的财富效应也相应逆转，拖累美国经济走弱。
住宅市场泡沫的破灭，将价值11万亿美元的美国住宅按揭市场置于高风险的状态。35%的预期房价跌幅，必然给金融机构以及相关产品的投资者带来巨额的损失。然而，在泡沫形成阶段，各方对于风险的严重漠视，则加剧了泡沫的程度，并给如今的损失雪上加霜。
一方面，上世纪90年代中期以来的低利率、低通胀和高增长的环境，加之金融机构之间日益激烈的竞争，使得金融市场对风险的定价不断走低，由此也推高了相关风险资产（包括住宅）的价格。
另一方面，金融创新的发展，金融产品的层层打包转手，导致委托代理链不断拉长。发放按揭贷款的银行不愿意直接持有贷款，而是将其交给投行打包成为MBS卖给市场，由此快速赚得转手的利差，并能获取资金继续放贷，进而助长了住宅价格泡沫的膨胀；不少MBS的持有者也不愿意长期持有按揭支持债券，而是把各类MBS收集起来交给投行打包,了解最全面的的石膏粉厂资讯，这次的新产品名字叫做CDO，同样再卖给市场,了解最全面的的阻垢剂资讯；CDO也可以继续打包，成为CDO平方，再度转卖；后面还可能有CDO立方一次次的打包、一回回的转手，使得中间环节的参与方习惯了依靠转手赚取快钱，却不必承担相应产品的风险，这导致风险控制机制的弱化；同时，也使得最终的产品变得异常复杂，令投资者很难分辨其中究竟包含了哪些基础资产，由此不得不依赖评级机构对产品出具的风险评级。
评级机构的模型依赖于历史数据。然而，由于此次房价的跌幅为1929年大危机以来所罕见，违约率的跳升已经超越了有系统数据记载以来的所有历史情况。依赖评级的投资者终于发现，AAA的评级也是脆弱的。譬如，历史数据表明，次级按揭贷款的违约率在11%左右,了解最全面的的储罐资讯，标准差2%，那么只要将相关产品的保护程度设计在三个标准差，也就是相当于能否承受17%违约率的水平，就很容易从评级机构那里获得AAA的评级。不幸的是，现实状况已经让经验主义者大跌眼镜，次按的违约率已经超越了18%，并将继续攀升。对极端情况下的风险的低估，使AAA的评级并没有给投资者提供想象中的保护。